Euronext wheat: funds at a record 216,811 net long as prices slip
Les fonds portent leur position nette longue sur le blé Euronext à 216 811 lots, un record depuis 2018, alors que décembre 2026 recule vers 245,50 €/t. L’open interest gonfle des deux côtés : ce n’est pas un rachat de shorts, mais de l’argent neuf sur des convictions opposées. L’annulation de l’appel d’offres saoudien et l’attente du USDA pèsent, tandis que les tensions en mer Noire limitent la baisse. La sensibilité au rapport de vendredi est désormais asymétrique.
Semaine à contretemps sur le blé Euronext. Les fonds ont encore renforcé leur position longue, à 216 811 lots net long contre 201 113 la semaine d'avant, le plus haut des 435 rapports publiés depuis avril 2018.
Mais la mécanique n'est pas celle de la semaine précédente. Ils ont acheté 32 504 contrats longs tout en ajoutant 16 807 contrats shorts. Les deux jambes gonflent, le net ne progresse que de 15 698 lots.
L'open interest le confirme : 684 946 contrats, en hausse de 40 338 sur la semaine et de 22 % depuis début juillet. Ce n'est pas un rachat de positions vendeuses qui pousse le net vers le haut, c'est de l'argent neuf des deux côtés, sur des convictions opposées. Une position bâtie ainsi reste entièrement à sortir.
Les industriels ressortent à -232 977 lots contre -215 664 la semaine dernière, leur plancher historique. Ils ont ajouté 25 145 contrats short, couverture classique face à une origine abondante.
Côté cours, l'échéance décembre 2026 a fait le chemin inverse. Elle est passée de 253,50 €/t le 1er septembre à un pic de 256,75 le 2, avant de céder à 248,75 le 3. L'échéance septembre, qui expire demain, est descendue jusqu'à 230,50 €/t sur la même séquence. Les fonds ont donc acheté dans la baisse, ce qui n'est pas la lecture habituelle.
Aujourd'hui, le décembre s'échange autour de 245,50 €/t après un plus haut à 250,50, contre une clôture à 247,25 €/t hier. La courbe reste plate entre décembre 2026 et mars 2027, vers 245 à 246 €/t. Le marché est calé dans une fourchette de 244 à 250 €/t.
Sur le physique, l'annulation de l'appel d'offres saoudien de 535 000 tonnes a pesé, et l'attente du rapport USDA de vendredi retient les acheteurs. À l'inverse, les attaques sur les ports de la mer Noire ont limité la baisse. C'est cet arbitrage entre une demande qui se dérobe et une offre qui se met en risque que les fonds jouent à l'achat.
Même configuration sur les deux autres contrats : colza à 67 986 lots net long et maïs à 11 016, tous deux également au plus haut de leur historique. L'appétit ne porte pas sur le blé seul.
Avec 216 811 lots d'un seul côté, la sensibilité au rapport de vendredi est asymétrique. Une bonne nouvelle ne fait qu'ajouter à une position déjà record. Une mauvaise laisse une seule porte de sortie.